国家在发布经济运行数据的时候经常会提到一个术语叫做CPI，CPI是居民消费价格指数，是反映居民家庭一般所购买的消费价格水平变动情况的宏观经济指标，CPI过低甚至为负，代表有通货紧缩的可能。CPI过高则意味着通胀，CPI应该与GDP保持一定的正比关系,围绕国民收入增长波动。一般来讲，当CPI>3%就可认为处于通胀期，如果是恶性通胀，会对经济和股市产生严重的甚至是致命的打击。

　　cpi在什么范围内是正常的？

　　CPI在3%左右的时候是比较正常的范围，经济发展是比较健康的，如果CPI低于2%，意味着有通缩的迹象；而如果大于5%有通货膨胀的可能，也不利于经济的发展。CPI应该与GDP保持一定的正比关系,围绕国民收入增长波动。

　　从CPI指标体系的源起看，它起源于1993年的国民经济核算体系，彼时中国刚从计划经济走出，物资匮乏而短缺，百姓收入水平低，无论是社会零售商品的丰富性还是居民实际消费水平，都与现在的市场洞若天渊，但反映零售物价指数的指标体系却一直延用至今。食品类消费的权重占比一直占到三成左右。

　　而过去20年间，民众生活实现了从温饱向小康的历史性跨越，居民消费跨越式升级，消费行为发生了根本性变化。如果仍沿用93版指标体系来衡量，难免削足适履，谬误千里，而旷日持久的误差日益拉大甚至会引发公众的信任危机。

　　CPI结构中，食品类权重偏大，与经济发展和消费升级相背离。随着经济发展和社会进步，居民日常消费支出下降，而居住类消费、旅游度假、文化教育、休闲娱乐等方面支出增大，房价和租金持续上涨，而这在CPI中比重一直较低。

　　cpi八大构成和各部分权重分析：

　　2016年1月起，国家统计局根据五年一次基期轮换的规则，对CPI构成分类及相应权重进行了调整，这一调整变化已经反映在本月的CPI数据之中。本次CPI统计口径变更主要体现在两方面，一是构成分类发生变化，二是各分类的权重有了变化。本文对此进行简要分析，并提出之后我们相应的预测方法调整，并阐述其意义和影响。

　　一、本次CPI权重调整特征：

　　（1）八大类中“食品”与“烟酒”合并。从构成分类看，本次变化最主要的是将八大类中的“食品”与“烟酒”合并，构成新的“食品烟酒”项，同时“其他用品和服务”一项（见下图）。另外，把八大类部分项目的名称也有所变化。

　　上图为CPI最新的八大构成表

　　（2）“食品”与“非食品”两分法没有变化。虽然新口径将八大类中的“食品”与“烟酒”合并，但原先“食品”与“非食品”的两分法并没有改变，即“食品”项中并不包含“烟酒”与原先口径一致。本月数据中“食品”环比2.0%，“非食品”环比0.2%，各自权重有所变化但范围没有变化。

　　（3）“食品”权重明显降低。本月CPI环比0.5%，其中“食品”环比2.0%，“非食品”环比0.2%，如果单从这组数据推算，“食品”项占CPI比重只有16.7%。但考虑到四舍五入，“食品”环比最低取1.95%，“非食品”最低取0.15%，“食品”项占CPI比重最高可以到达21.5%。我们估计新口径下“食品”项占CPI比重在17%到21%之间（老口径约32%）。

　　另外，根据本月“食品”环比2.0%，“食品烟酒”环比1.4%，假设“烟酒”中烟占比40%酒占比60%，我们估计“烟酒”占CPI的新比重约在5.5%到6.5%之间（老口径约3.5%）。

　　二、对于后续CPI预测方法调整变化：

　　后续预测方法调整。根据上述分析，由于“食品”与“非食品”两分法没有变化，大框架下我们可以沿用以往通过预测食品和非食品环比进而预测CPI环比和同比的方法。主要的变化是我们需要对“食品”与“非食品”各自的权重进行调整，现阶段我们先暂时按照“食品”占CPI比重20%进行预测，并根据之后公布数据对这一权重进行调整更新。

　　此外，为了保证数据的可比性，我们在发布数据预测时会同时发布新老两个口径的CPI预测数据。根据本月CPI食品和非食品的环比数据，按原来权重计算本月CPI同比涨幅在2.1-2.2%左右。

　　三、权重调整对于2016年CPI的影响意义：

　　（1）将导致CPI年度平均水平降低0.2-0.3。

　　在同等条件下，食品项目权重被大幅度降低，则导致全年CPI水平降低0.2-0.3个点。例如，按照中性假设，按照老权重计算，2016年CPI增速平均水平在2.0%，则按照新权重计算，2016年CPI增速平均水平为1.7-1.8%。

　　（2）将改变CPI增速的运行方向：上半年的高位回落有可能变为低位回升。

　　按照中性假设，在老权重条件下，CPI变化趋势呈现上半年高位回落，按照新权重计算，则演变为从2月份后低位回升。其主要影响的月份是2-5月份CPI方向节奏。

　　（3）货币政策应该如何针对CPI的变化：重方向，轻幅度

　　CPI是货币政策的一个重要参考指标，面对这种调整，货币政策会如何应对？

　　不同的计算方法会导致不同的CPI运行，政策对于CPI的变化更应该是看重趋势方向，忽淡幅度大小。

　　在权重调整之初，预计新、老CPI都是政策关注的焦点。