王涵指出，两融、配资等新现象的出现，使得居民向股市配置的资金，还被这类杠杆类工具进行了放大。其正面的意义在于，在资金流入的过程中，涌入股市的资金被放大，当股票估值快速上涨后，这种溢出效应带动了全民创业的加速。

　　同时，其负面的影响在于，杠杆型资金来源的不确定性，使得资金顺周期的特征被放大。近期，随着股市的调整，增量资金的这种顺周期性“退潮”的风险在加大。

　　王涵认为，如果说“增量资金入市”是过去一阶段股市上涨的主因，则至少这个因素已经开始出现明显的变化。

　　二问创业板是否到顶?

　　市场关注的另一焦点落在近期走势每况愈下的创业板上。前期表现尤为强势的创业板自问鼎4037.96点最高位后，快速下坡。即使股指在此前股指全面反弹档口，创业板亦难有起色。

　　当天，创业板指盘中逾9%的跌幅前所未见，已超越2013年12月2日创下的 8.26%历史最大跌幅，令市场一片唏嘘。

　　据统计数据显示，创业板自成立以来跌幅最大的15次纪录中，有5次发生在今年，最近的一次为6月25日，创业板以5.23%报收。

　　摩根士丹利首席亚洲和新兴市场策略师Jonathan Garner当天发布报告称，中国股市涨势已经见顶，各种可能性平衡的结果是，上海、深圳和创业板的周期已经见顶，这可能不是逢低买入的时机。

　　摩根士丹利预期，上证综指未来12个月最多或将下跌30%。

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